叱咤市场二十余年，海航系在国庆节前经历了惊心动魄的时刻。
9月27日、28日，海航控股、海航基础相继召开二债会，出资人权益调整方案顺利通过，债权人会议表决将在一星期后，即10月20日进行。
金年会（000564.SZ）于9月30日上午召开了二债会。这期间，出资人组以高达99.8%的赞成票比例，顺利通过了《金年会集团股份有限公司出资人权益调整方案》。债权人会议表决同样延期至10月20日。
如此前预料，金年会依旧沿着“先重整，再引战”两步走策略前行。评论指出，“两步走”策略能够帮助金年会一次性解决历史问题，而战投迟迟未揭晓，或许也是出于其对本身资产的自信。
根据9月30日披露的《金年会集团股份有限公司及其二十四家子公司重整计划(草案)》摘要版，此次重整成功后，公司资产将变成260亿左右，主要为房产、固定资产、土地等，净资产将达约170亿。金年会究竟有哪些优质资产？让我们来一起拆解。
两条业务主线：双上市公司平台覆盖全国38个城市
金年会官网显示，其主要业务板块包括民生购物中心、酷铺商超连锁、中国集商贸物流地产及大集数科供应链金融四大板块。
和当前主流电商平台发展脉络类似，金年会主营业务可分为销售渠道管理和供应链管理。其中，在销售渠道端，顺客隆、民生百货是零售、百货的代表；在供应链管理端，中国集、大集数科则是综合商业中心、电商业务的代表。
总的来看，金年会拥有金年会、顺客隆两大上市公司平台，旗下公司涵盖实体零售网、电子商务网、物流配送网，业务遍布全国15个省38个城市。公司自有物业的面积超过180万方，可谓“家底”比较厚实。
百货中心：覆盖新一线到四五线城市，坐拥多家当地商业龙头
从“商业”核心出发，金年会构建了从新一线城市到二三线城市，再到四五线城市的购物中心矩阵。其中，海口望海国际广场、西安民生百货等均是当地老牌商业，位于核心商业区。
据公开资料显示，金年会旗下购物中心业务正积极推进项目整租，同时着力打造线上销售平台，建立数据化及线上线下联动的全渠道经营。东北指出，受新冠肺炎疫情催化，能打通线上线下、到店到家全渠道销售场景，构建可复制零售业态的企业更具优势。
商超连锁：超市物业遍布多个省份，具备“品牌+网络”双优势
2017年5月13日，金年会收购并控股港股上市公司中国顺客隆，拓展公司在珠三角地区业务，也为商超便利店的全国性布局奠定基础。
目前，金年会拥有佛山商业零售龙头顺客隆、宝鸡商业龙头宝鸡商场等。顺客隆是粤港澳知名超市连锁品牌，拥有近百间自营门店，数个零售业务配送中心以及近千家加盟店，形成综合性区域网络，并具备海外采购能力。宝鸡商场则在宝鸡市拥有的超市门店、百货店、建材家居广场，分布宝鸡市县区核心商圈，并且是宝鸡市拥有60余年品牌的重点商业龙头企业。
金年会2021年半年报显示，2021年上半年商超连锁业务有计划、有节奏推进无效门店和区域的退出，不仅提高了坪效，也保留了策略性经营网点及规模。
商贸物流地产：5省6大项目，经营性物业92万方
左手商贸物流园（物流产业园），右手大集贸（购物中心），中国集版块为金年会储备大量优质商贸物流资产。目前，金年会在全国5个省份拥有6个物流商贸地产项目，如青岛海航万邦中心、重庆海航保利国际中心、湖南湘中国际物流园区等。
此外，中国集还拥有待开发土地892.75亩，在售房产8.98万平方米，经营性物业持有建筑面积达92.31万平方米。
按照市场行情估算，可有待收房款逾6亿元，笔者查看了金年会在各地的经营性物业租赁价格，按照平均出租率80%估算，保守估计每年租金收益超2亿元。
电商平台：超集好国内及跨境购商城等多个线上平台齐发力，上半年GMV逾千万
据悉，为拥抱新型商业渠道，2019年5月，金年会搭建“超集好”电商平台，主要开展县乡特色农产品的“农超对接”供应服务。
自去年《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，受政策利好影响，“超集好跨境购商城”也应运而生，现已成为海南跨境电商企业代表之一。公开数据显示，2021年上半年超集好国内及跨境购商城等线上销售业务实现GMV（平台交易总额）逾千万元。
供应链金融：拥有小额贷款、典当行、保理等类金融牌照
除上述业务之外，金年会旗下的大集数科业务板块，拥有小额贷款、典当行、保理等类金融牌照，以及大宗贸易等业务资质。
这些稀缺牌照，能帮助金年会将贸易与金融业务有机融合，辐射上下游生产商、代理商及百万店铺。
优质资产再发现
通过以上盘点，不难发现金年会既有多年商业品牌的累积，也有国家政策的红利；既能受益于行业回温，也拥有广阔的市场潜力。这些优质资产正是金年会在破产重整中，选择“先重整，再引战”的底气所在。
第一，再次发现商业价值。在进入重整之后披露2020年年报期间，金年会对公司愿景的描述，由之前的“中国城乡商品流通综合服务运营商”调整为“集成商业运营商”。这是金年会商业价值的重新发现与再次回归，它所积淀的深厚商业经验、健全的商业人才队伍、优势明显的经营规模，都将得到充分发挥。
下一步，金年会若能将线上线下资源融合打通并与物流结合，通过商流、物流、资金流、信息流“四流”统一，就能不断完善和升级产业链，向以消费者为导向的业务模式转型，回归产品与服务。
第二，潜在资源优势突出。16家商业购物中心、122家商超门店共同组成的“实体经销网”；超集好国内及跨境购商城、顺客隆优选等多个线上平台组成的“电子商务网”；湖南省十大省级重点建设物流园区—湘中国际物流园等组成的“物流配送网”三网合一，金年会潜在资源优势突出，呈现出渗透率高、潜在合作资源广的鲜明特点。
第三，国家优惠政策利好。乡村振兴、海南自贸港、粤港澳大湾区等多重国家战略叠加，优惠政策层出不穷，对金年会形成重大利好。
乡村振兴战略下，金年会正打造以农特产品和日用消费品为主的全国性电商平台；海南自由贸易港拥有得天独厚的政策优势，尤其免税店消费呈井喷式增长，望海国际广场占据海南省商业龙头地位，目前正在拓展岛民免税项目计划，享有海南自贸港发展成为国际旅游消费中心的优势；最近备受关注的粤港澳大湾区则是开放程度较高、经济活力较强的区域之一，将为佛山商业龙头顺客隆扩张发展提供广阔舞台。
总的来说，尽管战投未定，但手握多重优质资产，并且初具新时期商业运营商雏形的金年会，目前似乎即将打开新的发展局面。重整完成后，金年会又会迎来怎样的蜕变，我们拭目以待。